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陶冬:市场寻求增杠杆--英伦探索降利率本港台现

更新时间:2020-01-23

  中美两国签署第一阶段贸易协定,主导了市场情绪,风险资产市场继续增杠杆和增风险权重浪潮,美股三大指数同创历史新高,欧亚多数股市也有良好表现。星期五出炉的美国消费者信心数据在高位趋稳和中国数据在低位趋稳,均被投资者认作利好消息,流动性驱动的资产价格上扬冲向新天地。游资众多,美债、欧债均受到追捧,美国重启年国债。英国经济数据欠佳,英债开始准备英格兰银行减息,英镑汇率下挫。中东局势趋于稳定,中国承诺大量购买美国能源,布伦特石油价格连续第二周下降。市场避险情绪消减,对黄金需求下降,金价跟随美元汇率作下幅波动。美国众议院正式将弹劾条款移交参议院,特朗普的弹劾程序进入下半场,不过市场对此几乎没有反应。土耳其和南非央行宣布降息。

  中美两国签署阶段性贸易协定,暂时消除了困扰全球市场的一大不确定性。在过去的两个月中,英国脱欧、美国债务上限和中美贸易谈判三大主题先后出现了突破性进展,美伊关系一度出现剑拔弩张的局面,但是随后双方迅速为紧张局势降温。正如笔者所言,2020年初全球经济仅仅略有改善,但是不确定因素却有极大地改善,在流动性环境十分友善而不确定性明显改善的情况下,沂水农商银行落实普惠金融助力“三农”发展一,资金踩上了增杠杆、增风险权重的跳板,风险资产价格上涨。这种游资触动的升势估计在不久的未来仍是市场的主旋律,只是要小心价格波动。从相对价格看,中国股市和欧洲银行的估值水平,明显好过美国股市和科技股,新兴市场资产也比较便宜。

  上星期市场对英国政策利率的走势,出现了一次重大的认知变化。期货价格显示市场对于1月30日货币政策委员会降息25点所赋予的概率,两天内从5%暴增到50%。数据显示英国经济在11月出现了衰退,接下来一位政策制定者Gertjan Vlieghe直言需要见到直接和显著的数据改善,不然他会投票赞成降息。笔者认为这是英格兰银行发出的试探气球,测试市场的反应,除非本周的PMI有3点以上的改善,不然英国的政策利率会在1月底被下调25点。其实11月份的数据,反映的是当时英国采购经理对英国脱欧不确定性的担忧,这种情况随着保守党重夺议会多数席位而已经消失,BoE看的是倒后镜,是过去的镜象。相信BoE对未来数日的数据极其敏感,的确短期降息有50:50的机会,但是哪怕降息,也可能只是一次性现象,香港马会开奖资料,之后利率未必继续向下。

  本周重要数据不多,市场焦点在中东局势和美欧贸易纠纷。美国大型企业的业绩,本港台现场开码直播j2,对股市后市也可能有影响。



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